Prioridades divergentes, um cenário mediático em evolução, ameaças legais contínuas e a marcha do tempo acabaram de esmagar uma joint venture chamada Venu Sports.
Dos três grandes parceiros de mídia de Venu, a Fox pode ser a vencedora, pensam alguns. A Warner Bros. Discovery está de volta ao ponto de partida. A Disney complicou um pouco seus negócios, mas isso pode valer a pena. O menor Fubo, que atrasou o lançamento da Venu por tanto tempo que o empreendimento se tornou discutível, tem um pote de dinheiro fresco e uma nova controladora endinheirada, a Disney, nos bastidores.
A história de Venu se desenrolou ao longo de um ano inteiro. Os três gigantes da mídia anunciaram o Venu Sports no início de fevereiro de 2024. Fubo entrou com uma ação antitruste semanas depois e obteve uma liminar para que o Venu não pudesse fazer um lançamento planejado para agosto. Mas os sócios gastaram dezenas de milhões de dólares de qualquer maneira com o caso ainda pendente, contratando executivos e engenheiros, desenvolvendo-o e fixando-lhe preços.
O trio resolveu o processo Fubo na última segunda-feira por US$ 220 milhões, abrindo caminho para Venu. A Disney também concordou em fundir seu Hulu + Live TV com a Fubo para obter uma participação de 70% no provedor de vídeo expandido e de capital aberto, um acordo que ninguém esperava. Ontem, os sócios fecharam inesperadamente sua JV.
“Após consideração cuidadosa, concordamos coletivamente em descontinuar a joint venture Venu Sports e não lançar o serviço de streaming. Num mercado em constante mudança, determinamos que era melhor satisfazer as crescentes exigências dos fãs de desporto, concentrando-nos nos produtos e canais de distribuição existentes”, afirmaram.
“Isso encerra um ano de decisões estratégicas que, em quase todas as etapas, nos deixaram com muito mais perguntas do que respostas”, disse MoffettNathanson em nota na sexta-feira.
A excitação da indústria em torno de Venu quando foi revelado pela primeira vez não pode ser exagerada. Ame ou odeie, era algo original, um pacote fino, um MVPD, para a era digital em uma indústria em rápida mudança que realmente precisa experimentar. Mas à medida que o processo se arrastava com a liminar e um julgamento não agendado até o outono de 2025, essa excitação diminuiu.
Enquanto isso, o lançamento do carro-chefe ESPN+ da Disney tornou-se sua prioridade e uma distração. WBD perdeu o basquete profissional, então teve menos para contribuir para Venu. A Fox tem sido cautelosa com o SVOD, observaram alguns participantes da indústria. O CEO da Fox, Lachlan Murdoch, calculou Venu em 5 milhões de assinantes nos primeiros cinco anos, então nunca seria um sucesso de bilheteria. Disney e DirecTV concordaram em fazer pacotes reduzidos em uma renovação de carruagem. A dinâmica mudou. Questionados sobre as perspectivas de Venu em teleconferências de resultados ou em conferências de investimento à medida que 2024 avançava, os executivos dos três parceiros pareciam cada vez menos optimistas, mas nunca pessimistas, aconteça o que acontecer.
As joint ventures, mesmo nas melhores circunstâncias, são notoriamente difíceis de realizar. Hulu é um exemplo. A Disney finalmente comprou a Comcast, mas os dois têm discutido interminavelmente o preço. Falando nisso, o analista Rich Greenfield se perguntou como a aquisição interminável da participação da Comcast no Hulu pela Disney é impactada por esta transação da Fubo, dizendo que isso impactaria o valor do Hulu.
Onde as coisas estão
Agora, “a Disney deve dobrar os vMVPDs e manter seu recentemente anunciado acordo com a Fubo, ou reduzir suas perdas e pagar a taxa de rescisão do acordo de US$ 130 milhões. O WBD está de volta mais ou menos à mesma posição em que provavelmente estaria, independentemente de o Venu ter sido lançado. E a Fox pode acabar rindo por último”, escreveu Robert Fishman, da MoffettNathanson.
Sobre a empresa dirigida por Murdoch, ele disse: nenhuma outra tem “mais a ganhar com o teste da tese de Venu de que há um apetite por pacotes mais finos” – especialmente com foco em esportes e notícias. “Dada a oferta já escassa da rede de TV a cabo da Fox, focada em esportes e conteúdo de notícias altamente assistidos, a gordura em” pacotes maiores quase certamente seria cortada em outros lugares. “Se isso realmente acontecer, poderá fazer com que o dinheiro e a mão de obra que a Fox despejou em Venu se paguem muitas vezes.”
Alicia Reese, da Wedbush Securities, observou que depois que o WBD perdeu seus direitos de jogos regulares e pós-temporada de sua rede TNT para a Amazon em julho, a empresa dirigida por David Zaslav não tinha muito mais para contribuir com o novo serviço, que “teria sido principalmente ESPN, que a Disney pode oferecer de forma independente, por exemplo, em seu próximo aplicativo principal da ESPN, ou por meio de combinações. O objetivo final da Disney é levar o conteúdo da ESPN aos consumidores de todas as maneiras possíveis”, disse ela. “Venu foi apenas uma maneira adicional de fazer isso”.
Os desafios jurídicos pairavam além de Fubo, a maioria imediatamente com a reação dos dois grandes provedores de TV via satélite do país, Dish e DirecTV, que insistiram que as questões antitruste permaneciam e pediram ao juiz de Nova York que não aprovasse o acordo. Tornou-se uma grande dor de cabeça e uma proposta de negócio potencialmente arriscada para as três empresas continuarem lutando para lançar o Venu.
Em última análise, o caso não só teria levado Venu a julgamento, mas também “a prática de longa data da indústria de os proprietários de redes agruparem as suas redes desejáveis com as menos desejáveis”, disse Fishman, “Com os fluxos de caixa das redes de cabo que a Disney, Fox, e Warner Bros. Discovery dependem cada uma em risco, os três parceiros decidiram, finalmente, reduzir suas perdas e desistir.
“Estamos ansiosos para trabalhar com nossos parceiros de programação – incluindo Disney, Fox e Warner Bros. Discovery – para competir em igualdade de condições para oferecer aos fãs de esportes mais opções, controle e valor na experiência tudo-em-um”, disse a DirecTV na sexta-feira. após a morte de Venu.
Para alguns, Fubo continua sendo um ponto de interrogação. “Resta saber se o encerramento da Venu Sports irá ou não perturbar o acordo entre a Disney e a Fubo”, diz Reese.
Greenfield também se perguntou isso. “O que mais nos surpreendeu inicialmente (além do acordo ter sido anunciado em primeiro lugar) foi que Fubo disse que o prazo para fechamento era de 12 a 18 meses. Dado que se trata de uma transação relativamente pequena, sem necessidade de aprovação da FCC… não podemos entender por que demoraria tanto e Fubo não apresentou nenhuma justificativa para o comentário sobre o momento. Também nos perguntamos se o tempo de fechamento será afetado pela paralisação de Venu.”
Fishman acha que a Disney deveria desistir. “A melhor resposta que podemos encontrar hoje para encerrar esta semana é a Disney sair e fingir que o acordo com a Fubo nunca aconteceu. Então, pelo menos, os investidores poderão começar a se concentrar em uma estratégia mais coesa de esportes e streaming.”
As ações da Fubo, que dispararam na segunda-feira após o acordo, caíram na sexta-feira.
Outros não. Há aquela taxa de separação de US$ 130 milhões. Estrategicamente, alguns, incluindo o analista Paolo Pescatore, acreditam que a Disney está se afastando da TV paga, então faz sentido entregar o Hulu Live ao CEO da Fubo, David Gandler, e sua equipe de gestão. A Disney pode se concentrar no restante de seu negócio de streaming.
Ele especulou que a participação de 70% da Disney na Fubo poderia seguir um caminho semelhante ao da DirecTV.
A AT&T vendeu sua participação de 70% no satcaster para a TPG no ano passado por US$ 7,6 bilhões.
Dade Hayes contribuiu para este relatório
